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上周贵金属和工业金属价格震荡调整，能源金属价格持续下跌。美国就业市场降温信号有望推动金价止跌反弹，加息周期临近终点，继续看好黄金板块配置机会，推荐山东黄金和中金黄金，建议关注招金矿业和中国黄金国际。7 月政治局会议带动的地产需求预期回暖有望持续利好工业金属板块配置，推荐紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信、中国铝业和云铝股份，建议关注五矿资源。佤邦禁矿超预期，有望推动锡价重启涨势，建议关注锡业股份。

美国就业市场降温信号显著，金价或迎来止跌反弹。上周伦敦金现货价下跌0.6%，上金所黄金价格下跌0.3%。8 月4 日公布的美国7 月新增非农就业人数低于预期，但失业率再次下降，且薪资增速维持超预期高位。平均工时继续下降，历史数据得到下修，JOLTS 职位空缺数继续回落均表明美国就业市场持续降温，预计7 月大概率为本轮最后一次加息。据CME FedWatch 工具，7 月28 日至8月4 日，市场对于美联储9 月不再加息的预期由80%升至87%。非农数据公布当日，COMEX 金价上涨0.5%。加息预期弱化或带动金价止跌反弹，黄金作为上半年业绩增长确定性最高的板块之一，是当前金属板块配置的优选行业。建议后续重点关注下周公布的CPI 数据情况。

政策利好为工业金属价格提供支撑，佤邦禁矿超预期有望推动锡价上涨。上周工业金属价格涨跌互现。近期智利国家铜业、自由港麦克莫兰、安托法加斯塔等多个全球主要铜矿企业均下调全年生产指引，铜矿供给扰动有抬头趋势；政策刺激下游消费预期回暖，中下游补库有望推动铝锭延续去库存态势。工业金属作为顺周期板块有望持续受益于宏观经济预期向好带来的反弹行情。此外，据国际锡业协会信息，缅甸佤邦禁矿政策实施力度超市场预期，我们预计后期锡矿供应会逐步减少，有望推动锡价重启涨势。

北方稀土挂牌价维稳，关注稀土指标公布情况。上周稀土价格涨跌互现。8 月1日，北方稀土公布8 月稀土产品挂牌价格，其中氧化镨钕挂牌价47 万元/吨，高于当日市场价，或呈保供稳价态势。供给端，国内指标或按需投放，海外供给短期难以形成有效冲击。需求端，短期来看，传统需求有望受益于需求回暖；长期来看，我们预计机器人产业逐步成熟将显著带动稀土永磁材料需求增长。建议关注稀土产业链战略配置价值。其他金属方面，上周钼精矿价格上涨6.1%，涨幅较大；镓价下跌2.7%，精铟价格下跌4.8%，跌幅较大。

能源金属价格持续下跌，建议重视三元材料板块行情。上周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格分别下跌0.4%/5.7%/5.7%。据上海有色网，锂价下跌导致产业链采购态度谨慎，叠加下游库存逐步抬高，材料厂商观望情绪浓厚。能源金属跌价带动三元材料成本售价降低，上周三元523、622 以及811 售价分别下跌4.5%/4.1%/3.6%。三元正极材料板块当前处于盈利底部，或有望受益于需求回暖和新能源产业链整体改善触底反弹。

风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超出预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。

投资策略：上周贵金属和工业金属价格震荡调整，能源金属价格持续下跌。美国就业市场降温信号有望推动金价止跌反弹，加息周期临近终点，继续看好黄金板块配置机会，推荐山东黄金和中金黄金，建议关注招金矿业和中国黄金国际。7月政治局会议带动的地产需求预期回暖有望持续利好工业金属板块配置，推荐紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信、中国铝业和云铝股份，建议关注五矿资源。佤邦禁矿超预期，有望推动锡价重启涨势，建议关注锡业股份。